國際金融學(xué)第十一部分：國際資本流動與國際金融市場
時間：2014-05-19 16:34:13 來源：銀行招聘考試網(wǎng)
國際金融學(xué)第十一部分：國際資本流動與國際金融市場
相關(guān)內(nèi)容：
一、當(dāng)前國際資本流動的新特征
國際資本流動是指資本跨越國界并從一個國家向另一個國家的運動，包括資本流人和資本流出兩個方面。國際資本流動的歷史最早可以追溯到十九世紀(jì)。就目前而言，呈現(xiàn)出以下特征：
1、國際資本流動規(guī)模急劇增長，并日益脫離實質(zhì)經(jīng)濟。具體表現(xiàn)在：
其一，國際資本供給不斷增加，國際資本需求不斷擴大。
其二，突出地體現(xiàn)在衍生工具交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量已遠遠超過傳統(tǒng)方式交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量，居于絕對優(yōu)勢地位。
2、國際資本流動結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征。具體表現(xiàn)在：
其一，結(jié)構(gòu)急速變化。在20世紀(jì)70年代，國際資本主要流入到發(fā)展中國家。80年代以后，流向發(fā)展中國家和地區(qū)的閑置資本則大為減少。90年代以來，國際資金又大量流入中國、東南業(yè)、拉美、東歐、俄羅斯等國家和地區(qū)。東南亞金融危機以后，大量資金又從危機地區(qū)撤出。從以上：國際資本流動的發(fā)展變化過程可以看出，國際資本具有更加明顯的逐利特性，而且變化無常。
其二，證券化趨勢。以證券方式流動的國際資本逐步超過了以債權(quán)方式流動的國際資本，其主要原因是證券融資可以從根本上克服銀行融資流動性差的缺點。
其三，多元化發(fā)展態(tài)勢。除了傳統(tǒng)的資本流動方式如銀行貸款、商業(yè)信用、股票籌資、債券籌資等等以外，期權(quán)、期貨、調(diào)期、互換等創(chuàng)新性金融工具日益成為國際資本流動的重要方式。
3、機構(gòu)投資者成為國際資本流動的主體。具體表現(xiàn)在：
其一，在許多工業(yè)化國家，機構(gòu)投資者早巳超過個人投資者而成為市場主體。
其二.機構(gòu)投資者憑借其專家理財、組合投資、規(guī)模及信息優(yōu)勢而受到機構(gòu)及個人的普遍歡迎。它們掌握的金融資產(chǎn)數(shù)量也急劇上升。
二、國際資本流動的主要原因
國際資本流動的原動力來自于等量資本要求獲得等量利潤，并進—步要求在風(fēng)險最低的前提下獲得盡可能多的超額利潤這一資本的本質(zhì)要求。具體表現(xiàn)為：
1、經(jīng)濟原因
其一，國際資本市場上的資本供給與資本需求。發(fā)達國家不斷積累過剩資本;發(fā)展中國家則國際收支失衡;即使發(fā)展中國家國際收支狀況良好，也往往存在“儲蓄一投資”缺口。
其二，市場上客觀存在著巨大的投機性國際資本需求。
2、金融原因
其一，是由于國際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過國際資本流動實現(xiàn)保值和增殖的目的。
其二，是由于各個金融市場的收益率和風(fēng)險狀況存在巨大差別，國際資本通過在不同的金融市場上流動有利于實現(xiàn)收益和風(fēng)險的最佳組合。
3、制度原因
其一，70年代以來，各國興起了放松外匯、資本管制乃至于金融管制的浪潮，這一浪潮迄今方興未艾。
其二，新興市場的資本管制在全球范圍內(nèi)放松也非常顯著。
其三，金融自由化的制度安排在客觀上大大推動了國際資本的流動。
4、技術(shù)及其他因素
科學(xué)技術(shù)尤其是電子技術(shù)在銀行業(yè)和進入市場上：的廣泛運用，將世界各大金融中心連為一體，使得國際資本可以24小時不間斷地流動，流動過程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完成，國際資本流動的便利度和速度都大為加快。
三、國際資本流動的效應(yīng)
國際資本在全球范圍內(nèi)的流動，—方面增加了資本輸入國的資本資源，促進了這些同家經(jīng)濟的發(fā)展;另—方面也提高了資本的收益。此外，對國際金融市場乃至于全球經(jīng)濟都產(chǎn)生了多方面的影響，具體表現(xiàn)為：
1、一體化效應(yīng)
首先表現(xiàn)為全球經(jīng)濟的一體化，包括：資本在全球范圍內(nèi)的有效配置有利于增加世界總產(chǎn)出和經(jīng)濟福利;促進先進的生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍內(nèi)迅速普及;使網(wǎng)際支付能力在各國之間的有效調(diào)劑，有利于促進國際貿(mào)易的發(fā)展和平衡各國的國際收支。
其次，表現(xiàn)為金融市場一體化。主要是指世界各金融市場24小時不問斷地進行交易，使世界金融市場連為一體。
再次，還表現(xiàn)為金融市場資產(chǎn)價格與收益的一體化。雖然各國經(jīng)濟發(fā)展水平和通貨膨脹率高低各不相同，稅率各異，利率的水平因而也不可能完全相同，然而，當(dāng)某國國內(nèi)金融市場利率較高時將發(fā)生國際資本的流入;反之則流出，從而各國金融市場的利率水平變動趨勢逐漸變得一致。
2、放大效應(yīng)
主要是指資金在國際間流動時往往可通過特定機制對一國乃至全球經(jīng)濟發(fā)揮遠遠超過其實力的影響。具體表現(xiàn)為杠桿效應(yīng)和羊群效應(yīng)。杠桿效應(yīng)是指一定數(shù)量的國際資本可以控制的名義數(shù)額遠遠超過其自身的金融交易，絕大多數(shù)衍生工具的交易都具有杠桿效應(yīng)，借助衍生工具，可以對衍生市場上的價格進而對一國與全球經(jīng)濟發(fā)揮影響。羊群效應(yīng)是指交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為，因而在投機氣氛比較濃厚或市場不確定性比較大的短期國際資金流動中，人們并不是根據(jù)自己的真實意見做出決策，而是揣摩別人的心理進行交易。即“一人帶頭，大家跟風(fēng)”的羊群效應(yīng);羊群效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)給那些機構(gòu)投資者利用網(wǎng)際資金流動提供了便利，他們故意將某一有利于自己的信息廣為宣傳，有意識地誘發(fā)市場恐慌情緒與從眾心理，來實現(xiàn)有限資金無法達到的效果。
3、沖擊效應(yīng)
(1)對經(jīng)濟主權(quán)的沖擊。國際資本的流動使許多同家結(jié)成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(經(jīng)濟共同體)以及經(jīng)濟同盟，這些經(jīng)濟一體化組織要求成員國讓渡部分主權(quán)以成立具有超國家權(quán)力的共同管理機構(gòu)，在一定程度上沖擊了當(dāng)事國的國家主權(quán)。
(2)對國內(nèi)金融市場的沖擊。短期內(nèi)外資的大量流入或流出將引起該國金融市場的資金供求失衡，造成利率和金融資產(chǎn)價格的劇烈波動，進而影響到該國的經(jīng)濟運行。
(3)對匯率的沖擊。資本的進出改變了外匯資金的供求均衡，必然引起外匯匯率的波動，資本大量流入，本幣升值;資本大量流出，外幣升值，該國的國際收支狀況惡化。使一國微觀經(jīng)濟主體(例如企業(yè))的行為乃至于宏觀經(jīng)濟變量都受到巨大影響。如東南亞金融危機。
四、國際金融市場在世界經(jīng)濟發(fā)展中的作用
國際金融市場是指國際資金按照市場規(guī)則融通的場所或運營網(wǎng)絡(luò)，國際金融市場的交易對象和交易活動與國內(nèi)金融市場并無本質(zhì)差異，只是交易范圍和參與者往往跨越國界，其作用也有所不同。
1、提供國際融資渠道。國際金融市場具備間接融資和直接融資機制，將來自不同國家的籌資者和投資者緊密聯(lián)結(jié)在一起。通過提供不同期限、不同幣種、不同金額、不同利率、不同融資主體的金融工具，通過提供承諾、擔(dān)保、代理、中介、咨詢等全方位的金融服務(wù)，既可以為籌資者提供多種多樣的籌資渠道，也可以為投資者提供豐富多彩的投資手段。
2、調(diào)劑各國資金余缺。國際資金需求者在本國缺乏足夠且適宜的籌資渠道的情況下，需要到國外去尋找新的籌資渠道;供給者在運用儲蓄或閑置資金進行金融資產(chǎn)投資時，又常常遇到本國缺乏足夠適宜的投資渠道的情況，需要到國外去開辟新的投資渠道。國際金融市場的存在為不同國家的籌資者和投資者提供了相互滿足、彼此匹配的機制，成為可以在全球范圍內(nèi)將一國儲蓄轉(zhuǎn)化為另一國投資的場所，使資金余缺雙方得到最大程度的滿足。
3、調(diào)節(jié)國際收支。在自有儲備有限的情況下，一國獲取借入儲備的能力就成為其國際清償力水平的決定因素。來自國際金融機構(gòu)和各國政府的貸款數(shù)量非常有限而且限制較多，因此，在國際金融市場上通過向國際性商業(yè)銀行融資就成為各國特別是發(fā)展中國家提高其國
際支付能力的一個重要渠道。有助于改善在舊的國際經(jīng)濟秩序下所形成的自有儲備在國際間配置不均衡的狀況。
4、促進經(jīng)濟全球化發(fā)展。世界各國都參與國際金融市場的籌資和投資活動，就使得彼此之間的金融依賴度日益增強，每個國家的宏觀和微觀金融活動都不能脫離國際金融市場而獨立存在。
5、有利于規(guī)避風(fēng)險。市場參與主體常常會面臨如信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、投資風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種各樣的金融風(fēng)險。遠期外匯交易、外匯掉期交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、金融互換交易、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具和金融交易技術(shù)，可以為不同國家的市場參與者提供廣闊的選擇空間，據(jù)以規(guī)避、控制金融風(fēng)險。
五、國際外匯市場的交易活動
1、即期外匯交易。
2、遠期外匯交易。
3、調(diào)期外匯交易。
4、套匯。
六、國際外匯市場價格的影響因素
1、國際收支狀況。
2、經(jīng)濟增長。
3、因內(nèi)利率及通貨膨脹率的高低。
4、一國的貨幣政策。
5、人們對外匯市場的預(yù)期。
七、國際金融市場的分類
大體分為國際貨幣市場和國際資本市場。
國際貨幣市場可分為：
1、銀行短期信貸市場。
2、短期證券市場。
3、離岸金融市場。
國際資本市場可分為：
1、國際中長期信貸市場。
2、國際證券市場。包括國際債券市場和國際股票市場。
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