貨幣銀行學常考內容第八章：匯率理論

　　本章內容

　　本章包括三部分內容：匯率理論的歷史脈絡、匯率制度安排和人民幣匯率制度。匯率理論的歷史脈絡是重點

　　考點預測

　　名詞解釋(概率較大)

　　公共評價理論、購買力平價★、一價定律、匯率制度 浮動匯率制★

　　簡答題

　　1、簡述利息平價理論的主要貢獻。

　　2、簡述利息平價理論的主要思想。

　　3、簡述人民幣匯率的形成機制�！�

　　4、簡述匯率制度選擇的“經濟論”。

　　5、簡述人民幣匯率制度的基本特征�！�

　　核心考點：名詞解釋

　　1、公共評價理論

　　公共評價理論是由15世紀佛羅倫薩的學者羅道爾波斯提出的，他認為匯率決定于兩國貨幣供求的變動，而貨幣供求的變動取決于人們對兩國貨幣的公共評價，人們的公共評價又取決于兩國貨幣所含的貴金屬成分的純度、重量及市場價值。羅道爾波斯的理論核心實際上是論述貨幣對于匯率的決定性影響，故人們又將他的理論稱為“供求理論”。

　　2、購買力平價

　　購買力平價是由瑞典經濟學家卡塞爾在20世紀初提出的，用來解釋匯率決定基礎的一種理論。他認為兩國貨幣的購買力(或兩國物價水平)可以決定兩國貨幣匯率，實際是從貨幣所代表的價值量這個層次上去分析匯率決定的。同時認為匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變動。購買力平價有兩種形式：絕對形式和相對形式。

　　3、一價定律

　　在完全自由競爭條件下，如果不考慮貿易活動的交易成本，同一種商品在世界各地以同一種貨幣表示的價格是一樣的。如果以一價定律決定作為決定兩國貨幣比價的基礎，當用不同國家的貨幣購買同一商品的價格不同時，就需要經過均衡匯率來折算才能保持價格相等。反之，如果匯率不遵守一價定律就會出現套利活動，最終會達到均衡匯率。

　　4、匯率制度

　　匯率制度是貨幣制度的重要組成部分，匯率制度是指一個國家、一個經濟體或一個經濟區(qū)域對于確定、維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所做出的系統規(guī)定。匯率制度的內容包括：確定匯率的原則和依據;維持和調整匯率的方法;管理匯率的法令、體制和政策;制定、維持與管理匯率的機構，等等。

　　5、浮動匯率制

　　浮動匯率制(Floating Exchange Rates)指貨幣當局對外匯市場很少干預，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定。浮動匯率制又分為自由浮動與管理浮動。

　　6、固定匯率制

　　固定匯率制(Fixed Exchange Rates)是指貨幣行政當局把本國貨幣對其他貨幣的匯率基本固定，波動幅度限制在較小的范圍之內。這種制定下的匯率或是由黃金的輸入輸出予以調節(jié)，或是在貨幣當局調控之下，在法定幅度內進行波動，因而具有相對穩(wěn)定性。

　　7、匯率的直接標價法和間接標價法

　　直接標價法是指以一定單位的外國貨幣為基準，目前大多數國家采用這種標價法，如1美元=115.25日元;

　　間接標價法是指以一定單位的本國貨幣為基準，將其折合為一定數額的外國貨幣的標法方法。歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標價法，如1英鎊=1.6025美元

　　8、外匯

　　外匯是國際匯兌的簡稱。外匯的概念有靜態(tài)和動態(tài)之分。

　　動態(tài)外匯，是指把一國貨幣兌換成為另一國貨幣以清償國際間債務的金融活動。從這個意義上來說，動態(tài)外匯同于國際結算。

　　靜態(tài)的外匯有份廣義和狹義。廣義的外匯泛指一切對外金融資產，即以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產。狹義的外匯是指以外幣表示的用于國際結算的支付手段。

　　9、外匯管制

　　外匯管制是指一國政府為了達到維持本國貨幣的匯價和平衡國際收支的目的，以法令形式對國際結算和外匯交易實行限制的一種制度。在外匯管制下，出口商必須把他們出口所得到的外匯收入按官定匯價賣給本國外匯管制機關;進口商也必須在外匯管制機關按官定匯價申請購買外匯;本國的貨幣，不管是攜出還是攜入都受嚴格的限制。其目的是集中使用外匯，控制進口數量，保持國際收支的平衡。

　　核心考點：簡答題

　　1、簡述購買力平價理論的主要貢獻。

　　購買力平價說所具有的合理性或有效性主要體現在以下幾個方面:

　　(1)從貨幣所代表的價值量這個層次上去分析匯率決定的，這就抓住了匯率決定的主要方面，其方向是正確的。

　　(2)作為一種換算工具，通過購買力平價可以將一國的國民經濟主要指標，如GDP、GNP等，由本國貨幣表示轉換成用另一國貨幣表示，以便進行國際間的經濟比較。

　　(3)購買力平價決定匯率的長期趨勢。

　　(4)購買力平價把物價指數、匯率水平相聯系，這實際上也就是從商品交易出發(fā)來討論貨幣交易。

　　2、簡述利息平價理論的主要思想。(不重要)

　　(1)凱恩斯的古典利息平價理論。

　　①決定遠期匯率的最重要因素是貨幣短期存款利率之間的差額，以年百分比表示的遠期匯率等于兩個金融中心之間的利差;

　　②不兌換紙幣的條件下，銀行利率的變化直接影響著遠期匯率的重新調整;

　　③遠期匯率趨于圍繞它的利率平價上下波動;

　�、懿徽撨h期匯率與它的利率平價偏離多大程度，能獲得足夠利潤的機會將使套利者把資金轉到更有利的金融中心;

　�、萑绻�外匯交易被少數集團控制，或者主要交易人之間達成有關匯率的協議，掛牌匯率可能會與它的利率平價發(fā)生偏離;

　　⑥套利資金的有限性將使遠期匯率的調整往往不能達到利率平價水平;

　�、呷绻�一國發(fā)生政治金融動蕩，便不能發(fā)生任何遠期外匯交易。

　　(2)現代利息平價說基本思想為：在資本自由流動且不考慮交易成本的情況下，正常的外匯拋補及套利活動將導致下列結果：利率較低國家貨幣的遠期差價必為升水;利率較高國家貨幣的遠期差價必為貼水;遠期與即期匯率的差價等于兩國利率之差。

　　3、簡述人民幣匯率的形成機制

　　從1949年至今，人民幣匯率制度經歷了如下演變：

　　(1)1994年1月1日，人民幣匯率實現了官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌，開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。

　　(2)自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

　　現行人民幣匯率制度的基本特征：

　�、偈袌鰠R率

　　②單一匯率

　　③浮動匯率

　�、軈⒖家换@子貨幣進行調節(jié)的匯率

　　⑤有管理的匯率

　　4、簡述匯率制度選擇的“經濟論”。(不重要)

　　“經濟論認為，一國匯率制度的選擇主要是由經濟方面的因素決定的。這些因素有：經濟開發(fā)程度、經濟規(guī)模、進出口貿易的商品結構和地區(qū)分布、國內金融市場的發(fā)達程度及其與國際金融市場的一體化程度、相對的通貨膨脹率等。這些因素具體與匯率制度選擇的關系是：

　　如果一國的經濟對外開放程度高，經濟規(guī)模小，或者進出口的商品結構單一(集中在某幾種商品)或進出口的地區(qū)相對集中，則該國傾向于實行固定匯率制度或盯住匯率制度。

　　相反，經濟對外開放程度低，進出口商品多樣化或進出口的地域分布分散化，同國際金融市場聯系密切，資本流出入較為可觀和頻繁，或國內通貨膨脹率與其他主要國家不一致的國家，則傾向于實行浮動匯率制度或彈性匯率制度。

　　5、簡述匯率制度選擇的“依附論”

　　匯率制度選擇的“依附論”認為，一國匯率制度的選擇，主要取決于他們在經濟、政治、軍事等方面的對外聯系特征。它集中討論了發(fā)展中國家的匯率制度選擇問題，認為發(fā)展中國家在實行釘住匯率制度時，采用哪一種貨幣作為“參考貨幣”(被釘住的貨幣)，主要取決于他們對外經濟、政治關系的“集中”程度，亦即他們在經濟、政治、軍事等方面的對外依附關系。

　　6、試比較各種匯率安排的優(yōu)劣。

　　浮動匯率制度可以發(fā)揮匯率杠桿對國際收支的自動調節(jié)作用，減少國際經濟狀況變化和外國經濟政策的影響，降低國際游資沖擊的風險。其特點是發(fā)揮“市場修正市場”的作用，讓市場參與者自己承擔風險。但是，匯率的頻繁、劇烈波動所帶來的不確定性，也會給本國經濟發(fā)展帶來不利影響。而且，在當今世界中，所謂完全自由浮動的匯率制度也是不存在的。

　　固定匯率制度避免了匯率頻繁的劇烈波動，給市場提供了一個明確的價格信號，穩(wěn)定了預期.有利干對外貿易結算和資本的正常流動。其特點是發(fā)揮政府主導市場的作用，由政府來承擔市場變化的風險。但是，市楊參與者則喪失了風險意識和抵抗風險的能力，并容易誘導短期資本大量流入。在資本大量流入下，往往迫使貨幣行政當局對貨幣實行升值或貶值。

　　介于固定匯率和浮動匯率之間的有管理的浮動匯率制度則兼顧了固定匯率和浮動匯率的優(yōu)點，匯率由市場供求關系生成，基本上能夠克服固定匯率制度的缺陷，使本國保持相對獨立的宏觀經濟政策。同時，當匯率嚴重偏離經濟基本面，給本國帶來的不確定性和交易成本上升時，該制度又保留了政府對“市場缺陷”及時進行糾正的權利，避免了匯率波動過大對實質經濟造成損害。但是，這種匯率制度既要固定，又要浮動，在操作中有一定難度。

　　核心考點：論述題

　　1、試述西方匯率理論發(fā)展的歷史脈絡。

　　西方匯率理論主要是匯率決定理論，即揭示 匯率的決定和影響因素的理論。主要經歷了以下幾個階段的理論：

　　(1)羅道爾波斯的“公共評價理論”

　　(2)戈森的“國際借貸說”

　　(3)卡塞爾的“購買力平價說”

　　(4)阿夫塔里昂的“匯兌心理說

　　(5)利息平價說

　　(6)貨幣主義匯率理論：把匯率研究的注意力從經常項目轉移到資本項目

　　(7)資產組合理論

　　2、試述現行人民幣匯率制度的基本特征

　　(見簡答題第三題)

　　3、試列舉人民幣應當升值和應當保持穩(wěn)定的理由，談談你的看法。(本題時效性略低，但理論分析意義依然存在)

　　主張升值的理由主要包括：

　　(1)降低進口成本，推動技術引進和產業(yè)結構升級的速度，促進我國企業(yè)國際化程度的提升和競爭力的增強。

　　(2)緩解巨額外匯儲備對我國的壓力。

　　(3)我國外債會減少，減少企業(yè)和政府的還債負擔

　　(4)我國巨大的消費市場是吸引外資的主要原因，升值并不一定阻撓外資的流入，并且，強勢人民幣的政策會遏制資金外流的狀況。因此，我國資本項目并不會出現嚴重逆轉。

　　(5)利用人民幣升值可以獲取更多的政治利益，如取消制裁，取消技術進口限制。

　　主張人民幣匯率保持穩(wěn)定的理由主要包括：

　　(1)因為人民幣目前還是不可以自由兌換的，所以改變人民幣匯率沒有什么意義。人民幣匯率保持穩(wěn)定，有助于減少市場對匯率改變的壓力。

　　(2)升值會減少國外對國內的直接投資，因為國外資金會選擇人民幣完全升值后投入到國內。

　　(3)人民幣升值會降低利潤率。

　　(4)人民幣升值會減緩經濟增長速度。

　　(5)人民幣升值會會增加失業(yè)壓力。

　　(6)人民幣升值會會增加財政赤字。

　　(7)人民幣升值會會導致匯率政策不穩(wěn)定。

　　精華資料搶先看：銀行招聘考試中�？嫉你y行學內容匯總下載【PDF版】